在熊市中苦熬七年的分级基金终于迎来翻身之日。 今年以来，分级基金的净值几乎全线飘红，23只收益超越15%，表现最好的富国军工指数累计收益逼近50%。 股市行情的升温、投资者的热捧，令场内分级基金杠杆端的价格迅速飙升，富国中证军工、中欧盛世相继宣布向上折算，开创了分级产品的“上折”历史。 结构性行情以及主题投资盛行导致军工、环保、证券、互联网等行业指数分级基金层出不穷，分级基金的战国时代宣告到来。 接踵“上折” 经过三个交易日的飙涨后，富国中证军工B上周四终于停止了上攻的脚步，连续休整了两天。 自10月13日完成向上折算复牌、净值归“1”后，富国中证军工B强势依旧，首个交易日便上演涨停大戏，上周场内成交价一度摸高至1.279元。 富国中证军工分级基金经理王保合在接受媒体采访时称，军工B之所以复牌涨停原因在于之前基金二级市场价格较净值已有了明显的溢价，上折后价格与净值虽然重新回归1元，但基于军工股行情火爆，市场上存在继续维持溢价的需求。 尾随着军工板块的牛市节拍，富国中证军工分级基金成了今年公募市场杀出的最大一匹黑马。该基金今年4月4日宣告成立，而截至10月16日，其净值增长率已达到46.93%，高居分级基金榜首。 富国中证军工B更挟杠杆的便利，截至10月9日折算前，累计涨幅逼近114%，价格一举突破1.5元的上折红线。折算后的富国中证B杠杆将恢复至初始的两倍。 “军工行业今年主要催化剂是国内外局势动荡，由此带来强军和改革需求。”申万菱信基金投资总监张少华如此解释今年军工股的火热行情。 在张少华看来，改革是支撑今年军工股凌厉走势最为核心的驱动因素。目前看，改革的路径是清晰的，并没有受到破坏。预计军工板块在短期震荡之后，仍将维持长期上涨趋势。 今年上半年，A股行情不温不火，杠杆股基备受市场冷落，大部分品种二级市场交易价格下跌，向下折算的阴影始终挥之不去。 在熊市的步步紧逼下，分级巨星银华锐进持续徘徊在下折边缘，上半年一度连发40份公告，提示向下折算的风险。 进入7月份、股市踏上反弹节奏后，形势才开始逆转。分级基金的B类份额为抢反弹的拳头品种，迅速进入投资者视野，价格持续攀升，份额止跌回升。 8月下旬，主动分级股基中欧盛世分级更因B端净值等于A端净值的两倍，触动上折条款，成为市场上首只向上折算的分级基金。 在齐鲁证券分析师马刚看来，向上折算一直是一个遥不可及的梦想，但随着行情的持续推进，这个梦想却变成了现实。 “这是国内股市有分级基金以来首次见证上折，这是一个历史时刻，也是大盘的一个重要指示信号。”马刚感慨道。 春天来了 诞生于上一轮大熊市初期的分级基金，历经市场洗礼后，正在迎来自己的春天。 Wind数据显示，截至10月17日，全市共有115只分级基金，其中25只为今年新成立，2013年共成立了39只。 “分级基金诞生于2007年，正好是熊市周期的起点，这类产品的很多问题都可归结为熊市的问题，随着市场周期的逆转，分级基金或迎来真正的黄金时代。”马刚强调。 中信证券分析师也在研报中指出，分级基金的魅力在于重构证券资产的风险收益特征，以达到与风险偏好分层后的终端投资者需求匹配的目的，管理分开发分级产品的远景在于通过细分投资者需求最大化产品规模。 2012年，分级基金的标的主要以宽基指数为主，各家公司争相发行相关产品，导致同质化分级产品泛滥成灾。 进入2013年后，情况才有所转变。从去年下半年开始，行业分级基金一跃成为市场主流。医药、地产、有色、军工、环保等行业主题型分级基金层出不穷。今年光是申万菱信一家便发行了军工、环保和证券等3只分级基金。 另据证监会公布的基金募集申请表，鹏华中证国防指数分级基金、鹏华中证传媒指数分级基金以及富国中证国有企业改革指数等多只分级基金正在备案发行。 在马刚看来，行业指数分级基金近一年来之所以备受青睐，一方面是行业给予厚望的多空分级基金迟迟不予放行，使得基金公司重新把精力转到股债型分级上；另一方面，近两年来，大盘指数总体波动虽不大，但局部牛市如火如荼，阶段性机会此起彼伏，跟踪风格指数和行业指数分级产品也因此具有更大优势和更多的投资机会。 从业绩来看，截至10月16日，分级基金中除了银河沪深300不幸缩水外，其余基金今年均顺利斩获正收益，其中23只收益率超过15%。 不过，正如中信证券研报所指出的那样，分级基金的市场接受度虽然在不断提升，但还存在产品提供方持续营销专业性差、渠道不给力等诸多问题亟待解决。 鉴于各类行业指数基本被圈占完毕，资源驱动的时代即将远去，中信证券认为策略驱动和客户驱动将成为未来发展的大方向。分级基金未来的创新之路将集中在差异化和风险偏好的细化上。 新金融记者 游敏常 作者：游敏常
media_span_url('http://epaper.tianjinwe.com/xjrgcb/xjrgcb/2014-10/20/content_7177936.htm')